旷野股分是热带果汁提供龙头企业，细分墟市全资产链布局比赛上风显著，将来两年高增加肯定性高，归入国泰君安中小盘新三板要点跟踪公管库。
投资要点：
热带果汁提供龙头。旷野股分主营热带果蔬的加工，首要产物囊括热带质料果汁、速冻热带果蔬和果蔬罐头。首要产物囊括芒果汁、菠萝汁、西番莲汁和罐头号。公司是业余加工热带果蔬汁行业的引领者，部份品类如芒果汁占有 超越身分，墟市份额超越70%。首要客户囊括农人山泉、娃哈哈等 饮料企业。
热带果汁质料布局性高增加。果汁行业稳定增加，末端果汁饮料企业已孕育寡头把持格局，但受益每年新品推出对热带瓜果增加量的不停抬高，热带瓜果质料维持布局性高速增加。
全资产链比赛上风。旷野股分在热带瓜果资产链纵向布局，资产链各个步骤从果蔬莳植到加工再到出售已堆集肯定比赛上风。上游自建莳植基地从泉源上保证质料原料与提供；加工产物线齐备，多品类墟市 提供；下游公司经过 企业原料认证，客户黏性高，提供稳定。
外表蔓延下游布局延长。公司将来还将连续笔直布局，向下游延长。果汁产物耗费地域性强，墟市存在洪量有产物特点的地点地域性品牌，与干流墟市产物互补。公司凭仗上游质料管制及加工工艺上风，希望坚固品牌比赛力，进一步翻开公司生漫空间。
估计/16年公司EPS0.61/0.86元。由于本次增发结尾后股本将增进至1.2亿股，增发结尾后对应备考EPS为0.43/0.61元。公司增加肯定性高，估值低于行业均匀，将来市值有较大生漫空间，归入国泰君安中小盘新三板要点跟踪公管库。
危机提醒：果蔬价钱摇动、果然灾难影响
旷野股分（）为本公司做市方向
1.旷野股分：热带果蔬加工行业引领者
1.1.热带果汁提供龙头
公司主营热带果蔬的加工，首要产物囊括热带质料果汁、速冻热带果蔬和果蔬罐头。首要产物囊括芒果汁、菠萝汁、西番莲汁、香蕉浆、速冻瓜果和罐头号。公司是业余加工热带果蔬汁行业的引领者，部份品类如芒果汁占有 超越身分，墟市份额超越70%。首要客户囊括农人山泉、娃哈哈等 饮料企业。
公司占有旷野翻新和海南达川两个厂区，日 产能到达-吨。全资子公司旷野农业于南宁市邕宁区租借地盘超越亩用于莳植百香果、火龙果等质料果，保证质料提供。
公司经过研发和自立翻新，把握了加工甘蔗汁、西番莲汁、菠萝汁等中央技艺，部份产物墟市 提供。截止岁暮已获得首创专利三个、有用新式专利七个。
1.2.年收入1.6亿元，果汁产物占比近6成
公司年完结收入1.59亿元，净成本0.38亿元。首要遭到产能束缚年增加有所减慢。收入布局中果汁产物占比57%，速冻食物占比32%，估计跟着速冻食物产能释放，年速冻食物收入占比将提拔。
公司产物市地点位稳定，部份产物 研发提供，有肯定技艺壁垒，产物红利才能强。公司净成本率超越20%。由于热带瓜果莳植时令性强，为满意下乘客户终年购买需求，公司需提早在榨季举行存货贮藏，存货范围较大，是以平时筹办需求较大资本占用。
1.3.持股较为散开，12家券商为公司做市
公司董事长姚玖志与姚麟皓、姚久壮系伯仲瓜葛，三人为一致步履人，系公司的现实管制人，算计持股28.5%。董事长姚玖志直接与直接算计持股13.5%。另外两家投资机构持股月9.4%，公司原始股东较多，持股较为散开。
公司于5月12日转为做市贸易，初次引入12家做市商，暂时新三板做市企业在做市商数目超越10家的仍较少，讲明做市券商对公司将来生长的信念。
2.行业剖析：热带果汁质料布局性高增加
2.1.果汁行业稳定增加
果汁墟市范围以到达约亿元，行业近两年维持个位数增加。暂时国内的果汁耗费以低浓度的果汁饮料为主，%果汁以及中等浓度果汁占比约10%。果汁行业耗费品牌格局已稳定，寡头格局曾经个别，前五大果汁饮料企业份额超越80%。果汁耗费墟市估计将来几年仍将维持较稳定增加。
在我国80%以上的瓜果用于鲜果出售，而发财国度则用40%－70%的瓜果举行加工，个异国度加工量占瓜果总产量的70%－80%。是以，我国果蔬产量即使很高，但加工比例很小，仍以鲜果出售为主。
华夏人均果汁耗费额以及百分百果汁耗费占比大幅低于比拟其亚太国度。年华夏人均果汁耗费额仅为华夏台湾的44.2%；华夏百分百果汁耗费占比4.5%，而华夏台湾、韩国、日本的占比离别为12.0%、35.2%和69.6%，伴有华夏人生涯程度以及康健意识的抬高，估计中高浓度果汁将来有较大墟市空间。
果汁资产链首要囊括上拍浮果莳植，中央层果汁初加工，以及果蔬汁末端产物建造商。在苹果与橙子等大品类范畴汇源等企业已举行全资产链布局，从莳植到临盆已范围化筹办，相对老练。而热带果汁上游莳植已田舍为主，热带质料果汁在果蔬汁末端产物顶用量较小，果蔬汁末端产物临盆企业个别经过外购热带质料果汁用于混配末端产物。
2.2.热带瓜果质料仍有较大生漫空间
热带瓜果质料布局性高速增加。下游饮料企业每年推出新品，增进多种瓜果质料的增加，带来热带瓜果提供布局性高速增加。细分行业增速超越果汁行业总体。与西洋墟市项目，我国热带果汁的耗费仍特别小。
果汁加做事为热带果蔬出售的着末保证，热带果汁加工质料成本价钱稳定。我国热带果蔬以鲜果出售为主，由于热带果蔬的老练期齐集、保鲜期短，墟市价钱摇动大，且部份果蔬由于巨细、外貌欠佳无奈做为鲜果出售只可用于果汁加工，是以热带质料果汁加工是热带果蔬莳植业的根本保证。是以鲜果价钱大幅摇动时提供果汁加工的瓜果成本亦能维持稳定。
热带瓜果品种众多，且远不如苹果汁、橙汁的范围化临盆，需求针对不同瓜果特点的小范围精益化临盆，需求阅历与技艺堆集。与橙汁、苹果汁、桃汁等比拟，热带质料果汁在果蔬汁末端产物顶用量较小，果蔬汁末端产物临盆企业个别经过外购热带质料果汁用于混配末端产物。
我国热带瓜果首要产地齐集在海南省、广东省雷州半岛、广西壮族自治区、云南省南部。热带果蔬莳植主体以田舍、莳植权门、业余配合社等为主，散开度较高，部份大型果蔬加工企业为保证质料提供，着手投资自建莳植基地。
资本壁垒较高，小企业难以加入。热带果蔬的购买时令时效性强，加工企业需求在果品老练时令齐集购买。热带果蔬提供商首要为莳植户，个别请求加工企业采购后急忙支出货款。加工企业齐集购买临盆产物后，不才一个榨季以前需保有肯定量的库存。是以加工企业需求在果蔬齐集上市期张罗到洪量的固定资本。
热带质料果汁首要介入初加工企业数目未几，囊括旷野股分、亚洲果业，以及北海市百果源果汁等企业，此中亚洲果业范围较大，但比年筹办不善处于耗损状况，其余厂商均只可临盆少许产物品类，旷野股分是国内热带瓜果加工产物线最齐备的企业，可加工十几种果蔬。
另外，泰国、印度尼西亚、印度和菲律宾等东南亚国度盛产热带果蔬，其产物首要出口西洋发财国度，华夏每年也从其出口部份热带质料果汁。由于出口热带质料果汁在供货准时性、牢靠性、原料稳定性等方面不及国内企业，我国热带质料果汁以国内临盆耗费为主。
2.3.冷链物流渐渐显露渐渐完好，速冻果蔬行业神速进展
速冻热带果蔬的下乘客户主假如冷链物流效劳商， 用户是餐饮、烘焙、乳成品等行业。速冻果蔬的配送需求冷链物流编制支柱，冷链物流效劳商经过自建输送*队、仓储中央等完结对 用户的配送效劳。餐饮、烘焙、乳成品等行业 用户对速冻果蔬的价钱、原料、提供稳定性请求较高。
速冻热带果蔬临盆工艺相对较为老练，产物畅通需求冷链物流效劳编制的支柱，受制于我国冷链物流进展的滞后，速冻热带果蔬行业尚未形陈范围较大并具备品牌影响力的临盆企业，行业内企业范围小、数目多。
3.公司剖析：资产链笔直调整比赛上风显著
3.1.全资产链布局上风显著
旷野股分在热带瓜果资产链纵向布局，资产链各个步骤从果蔬莳植到加工再到出售已堆集肯定比赛上风。
上游：果蔬莳植
1.热带瓜果中央肠域上风。
2.自建莳植基地从泉源上保证质料原料与提供。
3.带领农业范围化筹办和农地流转。
果蔬加工
1.热带果蔬品种众多，公司加工德行超越10种，榨季涵盖终年，设立运用率高。
2.临盆线互补，临盆速冻、罐头碎果肉可用于榨汁，果皮果渣可用于临盆果糖。质料操纵率高。
3.公司经过研发和自立翻新，把握了加工甘蔗汁、西番莲汁、菠萝汁等中央技艺，部份品类为墟市 提供，占有墟市订价权，产物红利才能强。
下游：果汁末端耗费品
公司经过 企业原料认证，提供稳定。果汁饮料企业寡头把持，新提供商加入窘迫。
3.2.新品开辟与莳植贸易神速进展驱策公司高增加
前瞻性布局将来耗费热门。年将连续前瞻性把握食物饮料行业耗费热门，推出椰浆、发酵原浆等新产物，推进下游果汁饮料行业产物翻新。
速冻食物高速进展，产能大幅增进。速冻产物需求繁盛，但此前公司延续受制于产能束缚。年旷野股分新增一条临盆线。年速冻产物产能囊括流态床临盆线一条，策画产能5吨/小时，急冻间两间，策画产能2吨/小时，年度企图产量吨左右。年新增流态床临盆线一条，策画产能10吨/小时，新增急冻间两个，策画产能2吨/小时，年产能将超越2万吨。
农业项目加入成果期。年旷野股分莳植贸易挂果面积大幅增加，希望到达4,亩，较年的1,亩翻番以上增加，估计每亩归纳产值约5元。公司自建莳植基地驱策周边田舍莳植，带领农业范围化筹办和农地流转。
3.3.外表蔓延调整笔直资产链
公司已具备莳植到加工两个资产链步骤的布局，将来还将连续笔直布局，向下游延长。年报表露，将来3到5年，公司在连续坚固现有墟市同时，加大渠道和品牌的投入，择机开辟外埠墟市并推露面向普遍耗费者的末端产物。咱们以为，公司直接推出自有耗费品产物有肯定难度，下游向耗费品末端的延长或者经过外表并购方法。而果汁产物耗费地域性强，墟市存在洪量有产物特点的地点地域性品牌，与干流墟市产物互补。公司凭仗上游质料管制及加工工艺上风，希望坚固品牌比赛力，进一步翻开公司生漫空间。
4.红利推断与估值
4.1.估计/16年成本增速37%/40%
估计/16年公司完结收入2.27/3.08亿元，同比增加42.2%/35.9%。完结成本0.52/0.73亿元，同比增加37.3%/39.7%，对应EPS0.61/0.86元。斟酌到本次增发结尾后总股本扩展至1.2亿股，对应/年摊薄EPS为0.43/0.61元。
4.2.增加肯定性高，估值低于行业均匀
由于主板与新三板不足偕行业公司，咱们采用新三板做市贸易股票中属于平时耗费操行业的公司做为可比公司，共15家。
旷野股分热带果汁加精巧分行业上风稳定，受益耗费进级趋向恒久生长肯定性高，潜在外表蔓延全资产链布局提拔公司总体比赛力。国度对地盘流转的驱策亦公司亦希望获益。暂时公司估值尚地域行业均匀程度，市值生漫空间较大，归入国泰君安中小盘新三板要点跟踪股票池。
5.危机提醒
上游果蔬价钱摇动
公司上游质料外部购买为主，或者遭到价钱摇动影响，而下乘客户为大型饮料企业，成本改变无奈向下游迁移。若上游果蔬价钱大幅摇动或者致使公司成本遭到影响。
莳植贸易遭到气象影响
公司在旷野农业投入较大，而农做物临盆遭到气象影响较大，一旦产生果然灾难或者致使公司遭到损失。
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