来源：商学院
汇源果汁大败局
创始人退出又遭港交所摘牌，“国民饮料”汇源果汁末路穷途？
文｜赵正图｜焦震楠
屋漏偏逢连夜雨！
沉寂了一年多的汇源果汁最近“坏消息”一个接一个。
2月12日，汇源果汁的创始人朱新礼父女才刚刚宣布退出汇源果汁董事会，其中朱新礼辞去公司董事会主席等职务，其女朱圣琴也辞任公司执行董事。汇源果汁的另外一个执行董事鞠新艳“接盘”董事会主席职位。
两天后的2月14日晚，汇源果汁收到香港联交所一纸退市的函件。汇源果汁发布公告称，公司接到联交所发出的函件，由于公司证券买卖自年4月3日停止交易，无法于年1月31日前履行复牌条件，在联交所恢复证券买卖。联交所上市委员根据上市规则，决定取消汇源果汁的上市地位。
这意味着背负着多亿元债务的汇源果汁即将面临退市，尽管朱新礼家族已经基本退出汇源果汁的经营管理层，但是面对这样一个烂摊子，谁将成为“接盘侠”还是一个未知数，汇源果汁的前景一片黯淡。《商学院》记者就创始人辞职和退市等相关问题发采访函给汇源果汁公关部，截至发稿前没有收到相关回复。
祸起“关联交易”
作为一家上市13年的知名企业，汇源果汁其实已经停牌了20个月，而导致汇源果汁停牌的则是因为一起关联交易。
年8月15日至年3月29日期间，在没有获得董事会批准和未公开披露的情况下，汇源果汁单方面向汇源集团旗下的关联企业北京汇源饮料借款42.75亿元，以便北京汇源资金周转和债务清算。但是这样的做法违反了港交所上市规则中关于关联交易申报、股东批准及披露的条款，港交所考虑将其停牌处理。
尽管汇源果汁为此做了很多补救措施，比如：订立书面的贷款协议并终止相关贷款，但也还是没能挽回停牌的命运，年4月，汇源果汁被港交所宣布停牌，彼时市值已经跌到54亿元，还不到高位市值时的零头。
年1月31日，汇源果汁发布了一份独立调查报告，该报告详细解释了这笔贷款是如何在没有获得公司董事会批准并签订协议，也未曾对外披露的情况之下，借到了关联公司北京汇源饮料手中。
这份报告称，年8月~12月期间，在没有任何管理层审批的情况下，集团的资金中心通过4家集团内公司的9个银行账户分66次转账给4家关联公司，根据双方达成的协议安排，汇源果汁合计向北京汇源饮料提供42.83亿元的短期贷款，年化利率10％。
相关贷款是由时任资金中心主任及关联公司北京汇源饮料财务总监二人商定执行的，没有签署书面合同。这两位执行人直接将相关贷款归类为集团内部银行转账，认为不需要上报集团管理层审批，只需由集团资金中心负责人审批。这样的说法就撇清了汇源果汁董事会成员未参与相关借款和知悉相关借款事宜。但是这样的说法还是不能让外界接受，毕竟一笔42亿元的巨额款项的借贷，公司最高层不可能一点不知道。这只能显示出汇源果汁内部管理的混乱和不规范。
除了被港交所停牌，其实这几年汇源果汁的业绩也是非常糟糕，负债一年比一年高，公开数据显示，年、年、年和年，汇源果汁的负债规模分别达到了65.35亿元、76.62亿元、99.95亿元和.02亿元。此后由于一直停牌，汇源果汁年财报、年财报以及年半年报一直都没有披露。如此高昂的负债规模，不要说偿还本金，就是其借贷利息就高达净利润的四倍，所以，汇源果汁的负债总额越滚越大。
“汇源果汁近年来战略失误、内部管理混乱、业绩不佳、持续亏损、负债高企，又涉嫌违规借款给关联企业，种种因素导致创始人朱新礼和其女儿退出了经营管理层。”资深产业经济观察家梁振鹏向《商学院》杂志记者表示。
中国食品产业分析师朱丹蓬则认为，随着朱新礼父女退出汇源果汁的管理层，应该会给汇源果汁带来一个新的转型和升级的机遇，如果有新的战略投资方进入汇源，对汇源果汁的发展将会有一个好的支撑，从产业端、资本端、消费端去看，汇源的产品是很好的，只是资金比较紧张，随着新的资本方进入，通过全新的营销体系去改变它原有的东西，应该说汇源的生命力还是有的。
盲目投资导致资产负债率居高不下
记者在与多位业内专家沟通后发现，专家们一致认为汇源果汁的产品其实是不错的，而且这么多年汇源果汁也一直是国内纯果汁的代名词，更是纯果汁的第一品牌，对于消费者而言，提到纯果汁多数人第一反应都会想到汇源果汁。
就是这样一个在中国饮料市场稳坐纯果汁第一，品牌认知度不错的品牌为什么把一手好牌打得稀巴烂？
年汇源果汁在香港上市，这次上市为汇源果汁迎来大好的发展时机，为了扩大产品线和产能，朱新礼带领汇源果汁在市场上迅速扩张，在全国各地建厂，收购了许多正在发展中的企业，成本和代价都不低。但是，工厂很多，利用率很低，闲置资源折旧等问题让汇源的资产负债率迅速上升。
年可口可乐公司找到朱新礼，希望收购汇源果汁，给出的价格是每股12.2港元的价格，收购汇源果汁全部股份，总计约.2亿港元。这对于正在处于低谷中，业绩下滑严重的汇源果汁绝对是千载难逢的好机会，朱新礼也非常期待被可口可乐收购。
为了满足可口可乐的收购需求，朱新礼重新规划了汇源果汁的所有生产线，加大了对上游产业链的投入力度，并重新调整了销售渠道。年，汇源果汁投资20多亿元巨额资金新建工厂，准备转型做上游的纯果汁原料供应商。同时，汇源果汁大幅削减销售人员，财报显示，年底，汇源的销售人员总数为人，到年底仅剩人。这种转型一直持续到年初。
然而，年3月，中国商务部以反垄断为由阻止了这次的收购计划，这个结果一下子打乱了汇源果汁原有的安排和部署，为此投入的众多投资项目都泡汤了，对于汇源果汁造成很大的经济损失和负担，汇源果汁负债率逐年上升，元气大伤。
除了可口可乐的收购未果给汇源果汁带来的经济损失，汇源果汁的投资战略失误也让汇源雪上加霜。农民出身的朱新礼本人热衷于果汁加工的上游产业链投资，包括果树种植栽培、果汁深加工产业以及其他农业项目。据悉，汇源果汁在湖北、安徽、山东等地建设了很多水果加工基地，发展水果品种改造及深加工，仅仅这个环节就投入了20亿元。
此后，汇源果汁不断进行融资，增加对厂房设备、土地等生产资料的投资，花费的资金估计在60亿元以上。截至年上半年，汇源已在全国10余个省份规划建设了20余个农业产业化园区，连接起0多万亩优质果蔬茶粮种植基地。
汇源果汁的